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煤炭开采行业:库存创年内新低,煤价有望继续反弹

发布时间:2016-01-04    研究机构:中泰证券

投资要点

行业要闻回顾:(1)中国12月官方制造业PMI略回升至49.7;(1)前11个月工业企业利润同比下降1.9%;(2)前11月中国重点钢铁企业亏损达531亿元;(3)1-11月煤炭开采和洗选业实现利润总额下降61.2%;(4)神华包神铁路集团年运量突破1.5亿吨;(5)4-11月印度煤炭产量同比增长9%。

国际煤价:动力煤、焦煤价格上涨。(1)美元指数上涨,原油价格下跌。布伦特原油期货价格收于37.28美元/桶,环比下跌1.61%。(2)国际港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格上涨0.16美元至50.66美元/吨。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB报价76.45美元/吨,环比上涨0.75美元/吨。

国内煤价:动力煤价格局部上涨,焦煤、无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤价格上涨。环渤海动力煤价格指数维持372元/吨;(2)炼焦煤价格平稳,柳林4号焦煤维持600元/吨,预计短期内现货仍将弱势运行;(3)本周无烟煤、喷吹煤价格平稳。

库存:港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存减少39.59万吨至570万吨。电厂可用天数减少0.89天至17.69天。钢厂焦煤库存可用天数14.7天。焦煤四港口合计库存增加18.3万吨至225.5万吨。

投资策略:本周煤炭行业下跌2.08%,沪深300指数下跌2.79%。市场震荡回落,热点涣散,近期险资介入个股也进入调整期,年末市场人气逐渐走弱。尤其是证监会对大股东减持禁令即将在1月上旬到期,市场对此尤其担心。而注册制的明晰化也对市场估值水平造成较大的心理压力。12月份PMI数据出现微幅回升,但仍处于荣枯线下方,显示经济仍然存在下行压力,未来政策仍需宽松,不过经济数据出现企稳迹象。目前市场进入前期救市期间的密集成交区,指数大幅震荡在所难免,尤其是在证监会打击操纵市场行为、降低金融杠杆风险、恢复市场的融资功能的背景下,短期延续宽幅震荡格局。目前煤炭经营形势的仍处下行趋势,产能严重过剩导致大量企业亏损。短期煤价触底反弹,关注需求端变化是否具备持续性,布局春季反弹。从动态角度看中期的阶段性积极的因素也在累计:一是在经济下行压力加大的同时,稳增长政策继续加码;二是供给侧变化,严控煤炭产能,兼并重组加速;三是国企改革及企业转型,供给侧管理有利于行业整合。短期行业整体受制于经济压力或弱于大盘,但不乏结构性机会,推荐配置标的:国投新集、中煤能源、中国神华、露天煤业(002128)、阳泉煤业、陕西煤业、安源煤业、开滦股份。

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