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煤炭开采行业:供给侧改革叠加旺季,春季反弹行情或超预期

发布时间:2016-01-11    研究机构:中泰证券

投资要点

行业要闻回顾:(1)煤炭供给侧改革加速,去产能硬仗打响;(2)2015年12月中国PMI 环比上升0.1%;(3)山西省将加大煤炭过剩产能化解力度;(4)山东兖矿集团改建国有资本投资公司;(5)印度煤炭公司4-12月产、销量双升。

国际煤价:动力煤价格涨跌互现、焦煤价格局部上涨。(1)美元指数下跌,原油价格下跌。布伦特原油期货价格收于33.75美元/桶,环比下跌9.47%。(2)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格下跌0.95美元至49.54美元/吨。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB 报价76.70美元/吨,上涨0.25美元。

国内煤价:动力煤价格局部上涨,焦煤、无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤价格局部上涨。环渤海动力煤价格指数371元/吨,环比下跌1元/吨;(2)炼焦煤价格平稳,柳林4#焦煤报价600元/吨,预计短期内现货保持平稳;(3)本周无烟煤价格平稳、喷吹煤价格局部下跌。

库存:港口库存略降、电厂库存减少。秦皇岛港库存增加3.9万吨至328.50万吨。电厂库存可用天数增加0.77天至18.96天。钢厂焦煤库存可用天数14.71天。焦煤四港合计库存增加14.5万吨至240万吨。

投资策略:本周煤炭行业上涨1.19%,沪深300指数下跌9.90%。在人民币贬值、大股东减持及熔断机制等多重因素作用下,市场出现大幅下跌,临近年关市场人气涣散。但煤炭钢铁等周期股逆市走强,表现抢眼,作为前期严重跑输大盘的传统周期行业,供给侧改革委市场注入一剂强心针,叠加近期基本面改善的预期,煤炭股估值修复有望持续。周末证监会发布减持新规,有望缓解市场心理层面的担忧。但由于暴跌导致市场信心大幅受损,风险偏好降低,短期市场走势或将震荡僵持状态。目前煤炭产能严重过剩导致大量企业亏损,供给侧改革有望加速淘汰落后产能,加速推进煤炭企业兼并重组。短期煤价触底反弹,催化因素已经形成,积极参与春季反弹,需求端预期决定反弹的高度和持续性。从动态角度看中期的阶段性积极的因素也在累计:一是在经济下行压力加大的同时,稳增长政策继续加码;二是供给侧变化,严控煤炭产能,兼并重组加速;三是国企改革及企业转型,供给侧管理有利于行业整合。短期传统周期行业的估值修复仍将持续,推荐配置标的:中国神华、中煤能源、露天煤业(002128)、阳泉煤业、潞安环能、陕西煤业、安源煤业、盘江股份、开滦股份。

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