移动版

煤炭开采行业:多家业绩预告超预期,成本严控是亮点

发布时间:2016-07-12    研究机构:中泰证券

近日,多家上市公司发布中报业绩预告,具体情况:(1)中煤能源扭亏为盈,实现净利润3.5亿元至5.2亿元,而去年同期亏损9.65亿元;(2)*ST新集扭亏为盈,实现净利润3816.13万元,去年同期亏损9.13亿元;(3)露天煤业(002128)把净利润区间从1.18亿元至1.97亿元上调至3.35亿元至3.55亿元。我们认为,多家煤炭企业业绩远超市场预期,盈利能力大大增强,这主要归功于供给侧改革下煤价反弹和企业的成本严控。我们希望通过这几家公司的简要分析,试着去找当前行业中企业的显著特征以及变化趋势。

首先,产量下滑明显而销量未见显著下滑。在供给侧改革的背景下,各企业产量都呈现较为明显的下滑,中煤能源1-5月份商品煤产量3379万吨,同比下滑7.9%;*ST新集上半年原煤产量819.4万吨,同比减少6.55%。虽然产量下滑,但从销量来看,同期的中煤商品煤销量仅下降0.9%、*ST新集商品煤销量逆势增长3.79%。我们认为,上市平台具有较好的企业形象和较稳定的客户群,在产不足需的情况下可能通过外购或消化库存等来满足客户需求。

其次,煤价持续上涨为企业盈利提供坚实基础。自年初以来,国内煤价在稳步上涨,秦皇岛动力煤(Q5500)由年初366元/吨上涨到6月底的401元/吨,柳林4#焦煤车板价(含税)从600元/吨上涨到690元/吨。我们认为,随着产能继续大幅收缩、库存处在历史低位,同时安全、环评以及审批等政策严格把控,供需格局逆转,煤价在未来6-12个月内上涨的趋势不会有所改变。

再者,企业严控成本支出是业绩预告的亮点。从*ST新集的披露情况来看,吨煤生产成本从去年同期的390.9元/吨降低为208.7元/吨,大幅下滑46.6%。从煤炭的主要生产成本角度来看,我们认为煤企可能通过降薪减员降低人工成本、减少新设备购置降低折旧、加大修旧利费力度、降低吨煤洗选结算费用等手段来实现成本支出缩减。

同时,处置盈利较差的资产聚焦主业生产。如中煤能源转让旗下与主营关联度不高、盈利较差的铝业、煤矿机械、焦化等资产,有利于集中优势促进主营业务发展。我们认为,这与中央供给侧改革的一项重要任务做大做强专业化煤企的愿景是不谋而合的。

总的来说,目前市场大多根据煤价的同比变化,普遍预期二季度仅能实现盈亏平衡。但实际从上述公司披露的业绩预告看,成本支出普遍得到严格控制,使得业绩大幅超市场预期。利润的加速好转提供煤炭股行情展开的坚实基础,板块行情仍在启动的初期,继续强烈推荐!!

再次强调我们推荐投资主要考虑几个维度展开:(1)小煤矿或整合煤矿不多,公司自身受供给侧改革的影响较小;(2)国企改革动力较强;(3)涨价对业绩的弹性较大。符合条件的重点标的包括:西山煤电、兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、中煤能源。另外,涨价弹性较大的焦煤公司也可关注:冀中能源、潞安环能、盘江股份等。

风险提示:(1)行政性去产能存在的不确定性;(2)煤价上涨可能带来的复产;(3)以水电等为代表的其他能源替代。

申请时请注明股票名称