电投能源(002128.CN)

露天煤业(002128):业绩超预期 转型综合能源提供商

时间:21-10-26 00:00    来源:安信证券

事件:2021 年10 月25 日,公司发布三季度业绩报告,报告期内实现主营业务收入179.97 亿元,同比上升22.8%;归母净利润28.74 亿元,同比上升39.59%;扣非净利润29.0 亿元,同比上升41.7%。

点评

煤铝主业向好,三季度业绩大幅增长:公司三季度实现归属于母公司股东的净利润10.44 亿元,同比增长61.46%,环比增长27.38%。业绩增长的主要原因是煤、铝价格提升带动业绩释放,Wind 数据显示,三季度锦州港褐煤均价环比二季度上涨14.28%,环渤海动力煤指数均价环比二季度上涨12.8%;三季度铝锭均价环比二季度上涨10.7%,受益于煤、铝价格升高。

四季度业绩有望持续改善:我们认为四季度公司业绩有望继续向上的主要原因有二:一是由于公司全部为露天开采,一般二、三季度主要进行土方剥离,一、四季度主要进行煤炭开采,因此从历史数据来看,四季度业绩往往环比增长。二是公司主要辐射东北地区,四季度进入供暖季,用煤需求环比提升,公司综合售价与环渤海指数及锦州港褐煤煤指数挂钩,据Wind 数据,10 月以来锦州港褐煤价格以及环渤海动力煤价格指数持续走高,公司售价有望向上联动。

拟更名为“电投能源(002128)”,公司新能源版图持续扩张:据公告,公司拟将公司名称变更为内蒙古电投能源股份有限公司,证券简称变更为电投能源,我们认为,公司名称变更体现了公司未来的主要发展方向,2014 年起,公司开始积极布局新能源发电,目前共有新能源项目3368.5MW,2021 年开展有设立多个新能源项目合计装机规模1100MW,未来项目落地后,公司新能源发电装机规模增加32.65%。近年来随着新能源项目陆续并网发电,公司发电量持续提升,在“碳中和、碳达峰”的背景下,新能源发电业务将在未来为公司传统板块盈利形成有效补充。

投资建议:预计2021-2023年净利润分别为40.88/43.77/46.82亿元,对应EPS 分别为2.13/2.28/2.44 元/股。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。买入-A 评级,6 个月目标价19.17 元。

风险提示:1)区域市场需求变化或导致煤价下跌;2)火电利润或因电力市场放开下降,以及成本增加风险;3)新能源在建项目多,存在政策变化风险;4)电解铝价格大幅下跌