露天煤业(002128.CN)

露天煤业:煤价下行及经营成本大幅上升拖累业绩

时间:12-10-24 00:00    来源:光大证券

事件:前三季度EPS0.63元/股,同比下降25.88%

公司发布2012年第三季度报告,2012年7-9月实现营业总收入14.8亿元,同比增加0.48%;前三季度实现营业收入48.12亿元,同比下降1.85%。

2012年7-9月归属于上市公司股东的净利润105.95万元,基本每股收益0.08元,同比下降65.22%;前三季度基本每股收益0.63元,同比下降25.88%。

点评:短期债务增加至经营成本上升,盈利能力下滑

根据公司内部分配法,采取“按量计提,按月预发,定期考核兑现”,因而应付职工薪酬增加232.67%。公司财务费用同比增加44.04%,主要是短期借款增加及票据贴现所致。同时,取得借款收到的现金同比增加80.01%,主要是流动资金借款增加所致,短期偿还债务同比增加36.65%。

公司货币资金余额下降44.04%,主要是支付货款所致;其他应收账款大幅增加211.29%,主要是职工借款增加所致;固定资产清理期末余额同比增加287.55%,主要是清理固定资产所致;同时,公司预收款下降39.12%,主要是预收煤款减少所致。

公司四季度煤炭价格或反弹,有助于业绩提升今年以来公司煤炭价格出现一定幅度的下滑,同时由于由于运输原因,公司目前煤价与普通动力煤仍然存在一定的差异,预计赤锦铁路通车后会有利于公司煤价的提升。同时,三季度末以来低热值动力煤价格反弹幅度明显高于高热值动力煤,预计在四季度公司煤价会有一定幅度的上涨。

6个月目标价14.85元,买入评级

预计2012年EPS为0.95元,13年0.99元,给予公司2013年15倍PE,对应目标价14.85元。

风险提示:

目前国内动力煤市场需求端持续不振,或至动力煤价格再次进入下行通道,公司或面临量价齐跌的局面。