露天煤业(002128.CN)

露天煤业三季报点评:三季度成本提升明显,业绩大幅下滑

时间:12-10-24 00:00    来源:日信证券

成本提升致三季度业绩下滑

公司三季度单季营收14.8亿元,同比小幅增长0.5%,环比回落3.4%;而同期受原材料等因素影响,公司单季成本较去年同期提升13.2%,致使毛利率有较大幅度的回落。三季度单季毛利率22.8%,较去年同期回落8.7个百分点,较二季度回落0.3%个百分点。三季度单季净利润较去年同期下滑65.2%至1.06亿元,EPS0.08元。

销量下滑势头得到遏制

根据公司公布的财务数据,我们估算其销量大幅下滑的势头在三季度已得到遏制。由于蒙东地区煤价在二季度后半期出现快速回落,估算其三季度煤炭销售均价环比回落5-10%,低于市场平均降幅。应收账款增加明显

今年露煤部分客户的回款周期拉长,使得公司应收账款同比有较大幅度提升。今年前三季度公司应收账款14.9亿元,同比提升61.3%,较去年末增加49.1%(4.9亿元),但较上半年末15.36亿元略有回落。

投资建议

我们估算显示公司三季度产销量下滑势头得到遏制,但煤价下跌及成本提升使得公司的盈利出现较明显同比下滑。同时公司应收账款较去年同期及年初有加大幅度增加。我们预计蒙东及东北地区四季度煤炭需求将较三季度有一定回升。预测公司2012-13年净利水平将分别同比下滑27.7%和增长11.4%至11.6亿元和12.9亿元,EPS0.87元和0.97元,目前股价对应2012年PE15x。维持公司推荐评级。

风险提示

四季度下游需求回暖不如预期。