露天煤业(002128.CN)

露天煤业财报点评:三季度收入基本持平,成本费用增幅较大拖累业绩

时间:12-10-25 00:00    来源:方正证券

事件:

2012年10月24日,公司发布了三季报,公告显示前三季度公司实现营业收入48.12亿,同比下降1.85%;实现营业利润9.68亿元,同比下滑26.05%;归属母公司所有者净利润8.39亿元,同比下滑17.75%;实现每股收益0.63元,同比下滑18.18%。

第三季度,公司实现营业收入14.81亿元,同比增长0.47%;实现营业利润1.31亿元,同比下滑59.44%;归属母公司所有者净利润1.06亿元,同比下滑64.31%,实现每股收益0.08元,低于我们的预期。

点评:

第三季度收入同比基本持平,成本拖累业绩下滑幅度超预期

三季度末,动力煤市场逐渐好转,公司营业收入同比止跌,较上年同期增长0.47%。但受到原材料价格上涨的影响,成本同比大幅增加了13.28%,导致单季综合毛利率较上年同期下降了8.72个百分点,拖累前三季度综合毛利率下滑4.06个百分点。

管理、财务费用增幅较大,致使三季度营业利润下滑59.44%

三季度公司营业利润大幅下滑59.44%,主要原因是费用控制力度不足,其中管理费用率从去年同期5.24%提升至6.61%,提高了1.37个百分点。此外,由于资金压力,公司的短期借款激增,导致财务费用率同比提升了0.59个百分点。

资产注入依然值得期待

在之前的报告中,我们已经提过,集团在公司上市之初,曾承诺会向公司注入资产。目前尚待注入的煤矿资产产能高达2900万吨,如果注入成功,公司产能将大幅增长到7800万吨。虽然目前注入条件尚不成熟,不过公司正积极克服困难,注入依然可期。

盈利预测

考虑到下游需求恢复较为缓慢,未来动力煤价格上涨预期渐弱,我们下调2012-2014年公司营业收入分别至58.99亿元、67.44亿元和76.60亿元,折合EPS分别为0.84元、0.93元和1.02元,对应的动态PE分别为15.60倍、14.10倍、12.86倍,暂维持公司“增持”评级。

风险提示

宏观经济前景的不确定性对公司业绩影响超预期。