露天煤业(002128.CN)

露天煤业:受煤价下跌拖累,公司业绩大幅下滑

时间:13-07-29 00:00    来源:山西证券

公司业绩大幅下滑。13年上半年公司实现营业收入29.78亿元,同比下降10.6%;营业成本为21.28亿元,同比下降0.72%;营业利润为4.88亿元,同比下降41.68%;利润总额为4.89亿元,同比下降41.63%;归属于母公司净利润为4.11元,同比下降43.85%。其中第二季度公司营业收入为12.69亿元,同比下降17.24%,环比下降25.76%,营业成本为11.31亿元,同比下降4.05%,环比增长13.32%%,利润总额为0.15亿元,同比下降93.64%,环比下降96.85%,归属于母公司净利润为0.10元,同比下降95.34%,环比下降97.48%。

上半年公司原煤产销量小幅下滑,吨煤净利大幅下降。13年上半年公司实际生产、收购原煤2156万吨,同比降低3.11%;销售原煤2126万吨,同比降低2.99%;公司吨煤净利润仅为19.31元,同比下降42%。

煤炭业务毛利率下降7.2个百分点。13年上半年公司吨煤售价为138.96元/吨,同比下降8%;吨煤成本为99.51元/吨,同比增长2.2%;煤炭业务毛利率为28.39%,同比下降7.2个百分点。分地区看,受煤价下跌影响,公司省外煤炭业务毛利率下滑最大。上半年内蒙、吉林、辽宁地区煤炭业务毛利率下降分别为5.73、6.39、9.82个百分点。

公司定向增发工作今年难完成。公司于4月20日发布定向增发预案,拟以不低于11.76元/股,发行不超过3.3亿股,拟募集39亿元用于收购母公司的白音华三号露天矿和霍林河坑口发电公司100%股权,控股股东蒙东能源另以不少于5亿元且不多于6亿元的现金认购发行的股票。收购完成后,公司煤炭资源储量将增加13亿吨,产能增加1400万吨/年,新增装机容量1200兆瓦,延伸公司产业链,增强公司抗风险能力。考虑到自公司颁布增发预案后,受煤价持续下跌影响,公司股价已大幅下跌至增发预案确定的最低价格以下,将阻碍公司定增方案实施进程。

投资评级:13年公司煤炭销售合同吨煤综合售价为134.41元/吨(不含税),较2012年综合售价下降11.09%,目前煤价持续下跌,褐煤竞争优势消失,公司作为褐煤生产企业,经营压力增大,预计2013年EPS为0.46元,2014年EPS为0.48元,我们给予“中性”评级。

风险提示:下游行业不振影响煤炭需求,煤价大幅下降;资产注入迟迟未推进,影响公司成长。